中银证券:给予东方盛虹买入评级

证券之星   2023-04-24 11:25:10


(资料图片仅供参考)

中银国际证券股份有限公司近期对东方盛虹进行研究并发布了研究报告《炼化项目顺利投产,行业景气度回暖上行》,本报告对东方盛虹给出买入评级,当前股价为12.49元。

东方盛虹(000301)
2022年公司实现营业收入638.22亿元,同比增长21.13%;归母净利润5.48亿元,同比减少88.02%。2023年第一季度实现营收295.34亿元,同比增长114.44%,归母净利润7.17亿元,业绩由负转正。2023年以来业绩持续回暖,基于公司EVA产品景气度延续,炼化业务投产顺利,维持买入评级。
支撑评级的要点
业绩低点已过,行业景气度上行。2022年原料成本上涨叠加终端需求疲软,公司主产品盈利能力显著下滑,其中DTY、丙烯腈产品2022年毛利率为8.82%、-2.81%,同比减少10.31pct、34.28pct;2023年以来,下游需求复苏及上游成本下降,产品盈利显著修复,根据百川盈孚统计数据,2023年一季度原油WTI价格均价为75.99美元/桶,环比下跌8.05%,丙烯腈、DTY季度均价分别为10404.92元/吨、8711.67元/吨;环比上涨0.13%、2.45%。未来随着国内经济高效发展,行业景气度有望稳步提升。
大炼化项目顺利投产,化工品产业链逐步延伸。公司目前拥有1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯(MTO)及70万吨/年的丙烷脱氢(PDH)装置,实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖。2022年12月,盛虹炼化一体化项目常减压、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已顺利打通全流程并全面投产。同时,苯酚/丙酮项目已于2023年3月投产,虹威化工20/45万吨/年POSM项目已开工建设;此外公司还积极推进虹科新材料可降解材料项目(一期)工程。公司布局系列高附加值产品,盈利能力有望稳步提升。
新能源新材料全产业链垂直深入布局,业务持续扩张。斯尔邦石化拥有30万吨/年EVA产能,2022年9月,斯尔邦石化800吨/年POE中试装置产出合格产品,斯尔邦石化成为全国唯一同时具备光伏级EVA和POE自主生产技术的企业。同时,公司积极布局磷酸铁锂项目,包括180万吨/年选矿装置、50万吨/年磷酸铁装置、30万吨/年磷酸铁锂装置等。公司新能源材料品类持续增多,新能源产业链垂直整合的综合体雏形显现。
估值
基于炼化行业景气度提升仍需时间,下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为70.80亿元、97.81亿元、137.38亿元。预计每股收益分别为1.07元、1.48元、2.08元,对应的PE分别为11.8倍、8.6倍、6.1倍,维持买入评级。
评级面临的主要风险
原油价格剧烈波动;经济大幅下行;政策风险导致生产受限或需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券杨林研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.31%,其预测2023年度归属净利润为盈利72.33亿,根据现价换算的预测PE为16.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级15家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.2。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东方盛虹(000301)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务风险可能较大,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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