研报掘金丨东吴证券：福田汽车商用车业务覆盖完善，盈利维持稳定，首予
2023-07-11
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研报掘金丨东吴证券：福田汽车商用车业务覆盖完善，盈利维持稳定，首予“买入”评级：东吴证券研报指出，福田汽车(600166.SH)在商用车行业二十载沉浮，产业链覆盖多条线并进。商用车整车以及动力总成核心零部件全面自研自产，整车/发动机产能分别80/60万台左右，行业龙头地位稳固。公司以轻卡业务为核心，商用车市场整体复苏，公司多点开花。此外，在欧洲、日韩、拉美、东南亚等各地市场以多样产品线全面出击，拓展汽车全价值链业务，出口销量持续提升，效果显著。预计公司2023~2025年营业总收入为598.59/726.35/872.66亿元，归属母公司净利润为14.27/21.52/28.21亿元，分别同比+2092%/+51%/+31%，对应EPS为0.18/0.27/0.35元，对应PE为20/13/10倍。选取A股三家商用车公司作为可比公司，估值均值为20/12/9倍。鉴于福田汽车商用车业务覆盖完善，盈利维持稳定，长期新能源领域布局持续发力，认为福田汽车应该享受更高估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
